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图表10 中国大豆进口量和国产大豆压榨利润资料来源：WIND 中原期货图表11 进口大豆完税价和压榨利润资料来源：WIND 中原期货图表12 国内大豆和豆粕库存资料来源：WIND中原期货图表13 国内港口豆油和棕榈油库存资料来源：WIND 中原期货

第一阶段——1月初到2月底——横盘震荡，试图拉涨1-2月其实是钢材需求的淡季，但是淡季并不意味着价格一定要跌，这里面涉及到市场参与者对未来的预期，如果预期向好，就有贸易商愿意赌行情，直接表现就是囤货。预期向好这件事情其实直接导致的主要原因还是和去年11月、12月的行情有关，去年11月钢厂取暖季限产停产，叠加10月12月的需求集中在11月爆发，钢价大幅拉涨，当时山东地区部分钢厂的现货利润甚至上涨接近2000元/吨，12月后随着淡季需求回落，价格又大幅下行。因为取暖季限产持续到3月中，再加上去年三季度地产商拿地数据大幅增加，贸易商事实上对18年金三银四的行情还是比较有憧憬的，价格在高位时贸易商不敢轻易囤货，大多选择在12月价格回落后，寻找托盘资金囤货，也正是投机需求托住了价格的底。但是经历过2017年3月份旺季的大跌，想通过投机需求拉涨行情还是比较困难的。再加上不少宏观资金对于2018年的需求比较悲观。所以盘子走出了震荡行情。

她还介绍，证监会2017年主题检视券商孖展融资情况，发现券商前20大孖展借贷客户中，以单一股份作抵押品的借款，占整体市场30%，较2006年的11%明显增加，而且不少抵押品都是抵押股比例逾一成的股份。券商孖展融资抵押品过于集中，而且不少相关股份交投量低，都对券商带来额外风险。

该则视频也展现了作为国家发声筒的《新闻联播》对近日涉及香港与美国事件的回应，网友对此也纷纷力挺。《新闻联播》7月25日发表国际锐评《究竟谁在全球到处欺侮恫吓他人？》，就美国对华强硬派人士污蔑中国推行“扩张主义”作出回应，并引出“令人喷饭”一词，由此登上社交媒体热搜。

除了能源债，高收益债整体都值得关注。疫情仍在全球扩散和充满不确定性，加上此次油价暴跌，尽管全球信用债较政府债券已相对便宜，但吸引力仍然不足。“未来几个月经济进一步恶化的风险很高，现在不是加大风险资产仓位的时候。”美国债券巨头PIMCO首席投资官伊瓦辛（Dan Ivascyn）表示，至少美国投资级债券信用利差相较国债要走阔至150bp，才是更好的进入时机。现在关注更高质量的债券，例如地产相关债券，来防御下行风险。

Oddo&Cie策略主管Sylvain Goyon虽然对风险资产的初步反应是积极的，但尚未作出有效决定，谈判进程才刚刚开始。他补充说，“与此主题相关的波动性仍然存在”，汽车和汽车零部件问题上的“差异”尚未解决，而钢铁和铝的关税仍在持续。