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永续债“股性”对偿付能力的影响将体现在两方面，一是永续债发行对于发行人主体信用资质的影响，二是永续债本身的信用资质是否相对主体具有次级属性。（1）对主体偿付能力的影响由于混合资本工具具有“股性”，其发行可以有效增强发行人主体资质并提高同一发行人其他普通债权的回收率。混合资本工具对于发行人主体及其优先级债权的保护作用主要体现在这类工具可以有效吸收发行人经营过程中或破产清算情况时的损失。参考国际评级机构经验，能够吸收企业经营过程中损失的工具被评级机构称为”going-concernloss absorption”类型混合资本工具，典型的例子是设置了不累积的递延支付条款，且该条款容易触发的混合资本工具。只有在企业破产清算时才会吸收损失的工具被评级机构称为”gone-concernloss absorption”类型混合资本工具，典型例子是无到期日或到期日很长且具有次级属性等特征。

注：本文所引为报告部分内容，报告原文请见2019年9月25日中金固定收益研究发表的研究报告。相关法律声明请参照：http://www.cicc.com/portal/wechatdisclaimer_cn.xhtml免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

（2）永续债持有方暂未执行新金融工具准则：持有方在判断持有的永续债属于权益工具投资还是债务工具投资时，应当遵循第22号准则和第37号准则的相关规定，通常应当与发行方对该永续债的会计分类原则保持一致。对于属于权益工具投资的永续债，持有方应当按照第22号准则的规定将其分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，或可供出售金融资产（权益工具投资）等，符合第22号准则有关规定的还应当分拆相关的嵌入衍生工具。对于属于债务工具投资的永续债，持有方应当按照第22号准则规定将其分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，或可供出售金融资产（债务工具投资）。

事实上，南京证券在股票质押式回购交易业务上存在的问题由来已久。公开资料显示，早在9月12日，南京证券便因在开展股票质押式回购交易中，存在对融入方准入尽职调查不充分、融出资金管理不完善的问题，违反有关法规，被江苏证监局采取出具警示函的行政监管措施。尽管南京证券表示，公司高度重视股票质押回购业务的合规经营和风险管理，自开展该项业务以来没有发生过风险事项。但在短短一个月内接连受到证监局和交易所的处罚，也暴露出南京证券在股票质押式回购交易业务上存在着较大的隐患，公司在风险控制以及合规管理能力方面存在不足。不仅如此，此次被交易所暂停股票质押式回购交易权限3个月，也将直接对南京证券业务开展造成不利影响。

比如，根据全国2016年-2018年这三年的人口参数，以中位年龄、60+岁老人比例、老龄化指数与GDP增长率的相关性公式，分别推算GDP增长率为2.67%、3.33%、2.90%，平均为2.97%（推测），但是“公布”数据却为6.73%，是“推测”的2.27倍，原因有四：第一，出台了有效的经济政策，减缓了老龄化对经济的冲击。第二，还有后发优势。第三，有人口规模优势。第四，各省的统计方法有异。

回顾历史，开放是我国金融发展的重要动力，金融业也在开放过程中发挥了突出作用。作为总体改革框架的有机部分，我国金融40年来，一直走自主、渐进、风险可控的金融开放之路。金融体系在支持经济增长中发挥了重要作用。1．一是改革开放中形成了功能齐全、适度竞争的金融机构和市场体系，2017年我们国家的银行系统已经超越欧元区，成为世界上资产额最大的银行系统，2019年中国银行业总资产，达到了281.58万亿元，居世界第一。2019年9月末，中国证券市场的市值总额达到了55万亿元人民币，仅次于美国。经济改革最原始的动力在需求侧，目的是满足人民日益提高的物质文化需求，而经济改革最有效的推手一定在供给端，通过劳动力资金、技术要素重组，形成新的产出体系，推陈出新，通过新的要素投入和成本分担，金融业发挥了现代经济的核心引领作用。从传统的经济体系，巨额历史成本的跨时空分担，到重大改革进程中突破发展瓶颈的大规模投资，再到全社会资金有效配置当中的风险定价和效率提升，中国特色现代金融体系发挥了重要的基础性作用。直观看，300多万亿的金融业总资产也就意味着300多万亿的社会资本形成，所以金融业的贡献不可谓不大。