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综上历史复盘，港股市场“黑天鹅”频发时，多处于经济增速下行、流动性紧缩的市场环境，若叠加全球股市波动率上行，则“黑天鹅”成色更足。2018年，便是港股市场基本面、流动性和风险偏好均不“友好”的年份。4.2微观解构港股“黑天鹅”的前因后果自上而下来看，触发港股“黑天鹅”的因素可归纳内部及外部因素——2010年以来，港股权重股“黑天鹅”事件共发生229次，其中137次由外部因素引发，其余由财务因素、股权、质量安全事故等事件引发。

资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表： 地产竣工增速有望企稳回升资料来源：万得资讯，中金公司研究部2）制造业PPI可能回升，非金融类企业利润率可能略有扩张。受经济企稳回升、产能利用可能略有回升影响，我们预计A股非金融类企业净利率可能从2019年5.1%左右回升至5.3%左右，海外中资股利润率可能也略有提升，支持盈利复苏；

继7月1名省部级干部“签收”处分之后，本周公布了8月全国查处违反八项规定精神问题数据，又有1名省部级赫然在列。所以不是官大就可以耍特权。近年来“四风”新玩法屡冒泡，老玩法也不消停。这个9月，中央纪委国家监委网站通报了各地一百三十多起违反中央八项规定问题典型案例，有吃公款的、收礼品礼金的、滥发津补贴福利的，还有花式吃老板的。

由Gartner和信通院联合编制的“2018世界人工智能产业发展蓝皮书”指出，人工智能仍处于早期采用阶段，仅有4%的被调研企业投资并部署了AI技术，许多企业还处在考虑采用AI和规划AI的阶段。在Gartner的AI技术成熟度曲线中，仍旧有许多技术拥堵在期望膨胀期，要过渡到生产实施阶段还非常困难。

4 解构港股“黑天鹅”：基于宏观和微观的视角4.1港股“黑天鹅”频发的宏观共性：基本面和外部环境的“长焦”风险18年权重股“黑天鹅”事件共发生34次，是11、15年以来又一峰值。分析以上三年“黑天鹅”频发的宏观背景，可以发现一些宏观共性：其一为“内忧”，包括经济增速下行、流动性退潮。对比11、15、18年主要经济指标，均面临增速回落的“内忧”特征，体现为GDP增速、工业生产、消费数据全面下滑。宏观流动性层面，以18年为例，18年国内社融数据持续低迷，口径调整后的存量增速仅略高于名义GDP增长，与恒指表现较为相关的香港M2增速大幅下行，流动性环境兼具了11年和15年的特征。而18年10年期美债收益率整体中枢上移，且在2月和10月份上行斜率过快，造成恒指波动率急剧上升，又是11年和15年之外的“意外变量”。另外，4月份后的人民币快速贬值造成中资股估值和盈利出现“双杀”，和15年人民币“汇改”后的环境类似。

责任编辑：陈悠然 SF104参考消息网5月13日报道 外媒称，10日，中国启动了连接中国北方地区和伊朗首都德黑兰的一项货运列车服务。这个大型项目对两国之间的贸易流通可能发挥至关重要的作用。据伊朗新闻电视台网站5月11日报道，这趟货运列车将把货物从内蒙古自治区的巴彦淖尔运往德黑兰。